风险与收益

有知有行推出了中国首个SBBI China Yearbook 2023,即中国大类资产投资2023年报。其中SBBI分别代表了股票(Stocks)，债券(Bonds),票据(Bills)和通货膨胀(Inflation)。

感兴趣的可以从这个链接阅读原文。

asset.youzhiyouxing.cn[1]

这份年报统计了从2005到2023中国基础资产类别的长期历史风险和收益，主要是股票和债券。后面的报告听说还会加上房产的数据。

现在银行存款利率低，银行理财也不再保本，房产投资预期很弱，通货膨胀的担忧又一直存在，所以不少人在房贷压力减轻之后，开始考虑怎么打理手上的储蓄。

刚开始买股票或基金的时候，往往对风险和预期收益没有概念，随便买了一个基金然后发现怎么亏了这么多，从此对于股票或基金敬而远之，觉得这些都是骗人的。

所以通过这个长期的数据，在我们脑子就可以形成一些概念，到底什么样的资产对它抱有多少预期是合理的，以及这个预期收益背后又有多少风险存在。

这张图是假设投资者在2004年底以1元钱的初始资金分布投资于各类资产，得出的各类资产长期收益的指数曲线。

我们可以看到，这19年GDP涨到了7.16，而A股的长期收益也来到了5.71，A股的收益围绕着GDP曲线上下波动。A股的上市公司代表了中国的先进生产力，贡献了GDP的大头，所以A股的长期收益可以大致锚定GDP的增长率。

股票的长期收益是最好的，而且高于债券，股票和长期国债的长期收益可以战胜通货膨胀。

那就会有有人说了，为什么买股票的人好像赚钱的不多，散户不就是韭菜。买个股就像蒙眼扎飞镖，普通人的收益率很随机，而且投机成分很大，有些人不仅All In，而且还加杠杆，风险很大，也做不到长期持有。

所以如果买一个大盘基金，囊括了300家市值最大的公司，而且持有五年以上，获得正收益的概率就大大增加了。

从这张图可以看到，持有五年，只有在2008年买入，才会出现亏损，原因在于2008年初牛市买入，成本太高了。而如果持有10年，波动率非常小，获得正收益的概率极高。

我们用概率看待世界，概率极高也可能出现小概率世界，在享受高概率带来好处的同时，小概率事件只能Live with it。

收益与风险是并存的，想要得到额外的收益，就要承担额外的风险。下面这张图非常形象的提现了风险溢价。

以通过膨胀率为基础，短期国债在通过膨胀率之上有0.17%的实际无风险收益率，这是一切资产收益的基础，包括我们的银行存款利率，也是按照短期国债去确定的。

长期国债就是在短期国债的基础上了加上了期限溢价，虽然也是国债，但是向你借钱的时间长，所以要提高一点利率。

长期信用债的主体不是国家了，有违约风险，所以债主要多收一点利息，收益中额外增加了违约风险溢价。

至于大盘股，长期国债的收益基础上，叠加了一块股票风险溢价，因为公司的经营可能不善，甚至倒闭，风险高所以预期的收益也更高。小盘股风险进一步加大，所以还有一部分小盘股溢价。

这里的风险到底又多大呢？

可以看到股票的波动率确实非常大，所以短炒一个股票，真的就是看运气。那我们是不是就不投资股票了？我觉得为了自己的资产的增值保值，股票投资必不可少，但是需要考虑投资的品种，例如投资宽基指数，相对风险会降低一些。例如投资年限，能不能做到持有五年以上。例如投资的分配，到底买多少股票或基金。

投资当中有一个免费的午餐就是分散配置，不要集中一个投资标的。

分散配置可以是不同城市房产的分散，可以是不同区域房产的分散，可以是房产和金融资产的分散，可以是股票和债券的分散，可以是大盘股和小盘股的分散，可以是现金和黄金的分散，可以是中国市场和美国市场的分散。

对于普通人来说，做好分散很重要，有效的分散可以降低波动率，东方不亮，西方亮。波动率低了，你不同意慌张，更容易长期持有。

当我们不了解一个事物的时候，会对其产生恐惧。其实只要稍微花点时间，去了解一些底层的逻辑，就会多一些勇气。做一个80分的投资者只需要20分的努力。

参考资料

[1]

asset.youzhiyouxing.cn: https://asset.youzhiyouxing.cn/file/2024/02/29/sbbi_china_yearbook_2023_v1.pdf?_policy=3